Телеканал «Санкт-Петербург» / АО «ГАТР»
Инфляция: бензин как триггер
В июне рост цен ускорился. Главные причины — ситуация на топливном рынке и возобновление роста цен на плодоовощную продукцию, которая нетипично сильно дешевела весной. Это отразилось на инфляционных ожиданиях — в июле они значительно выросли.
«Бензин является важным товаром-маркером. Он занимает значительную долю в регулярных покупках населения и в издержках компаний», — пояснила Набиуллина.
Вместе с тем глава ЦБ выразила надежду, что по мере стабилизации топливного рынка ожидания пойдут вниз — примерно так же, как это происходило после повышения НДС. Оценка устойчивой инфляции не изменилась: во второй половине года она останется вблизи текущих уровней.
Экономика: умеренный рост
Динамика ВВП в первом полугодии была положительной. После спада в I квартале, вызванного календарными и погодными факторами, во II квартале экономическая активность умеренно возросла. Инвестиции компаний восстанавливались, потребление домохозяйств ускорилось — отчасти под влиянием разовых факторов.
Дальнейшее развитие зависит от двух ключевых моментов. Первый — восстановление производственных мощностей, которое в базовом сценарии ожидается до конца года. Второй — динамика спроса: предприятия уже ожидают его замедления. Постепенное снижение напряжённости на рынке труда также будет вносить вклад в замедление роста цен.
Денежно-кредитные условия
Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ выросли. Однако из-за возросших инфляционных ожиданий жёсткость денежно-кредитных условий в реальном выражении несколько снизилась. Сберегательная активность населения немного упала, меняется её структура. Кредитование компаний в июне замедлилось, а в розничном сегменте, напротив, происходит оживление — причём не только за счёт ипотеки, но и за счёт необеспеченных потребительских займов.
Отдельно Набиуллина остановилась на бюджете: фактические расходы складываются значительно выше, чем в прошлые годы. Поэтому по итогам года ожидается более высокая динамика расходов и более высокий структурный дефицит, чем заложено в текущих проектировках. Это значит, что денежно-кредитная политика должна обеспечить более сдержанный рост кредитования, чем во II квартале. Первичный структурный дефицит с высокой вероятностью сохранится до 2028 года включительно.
Внешние условия и риски
Мировая инфляция продолжает ускоряться, в том числе из-за событий на Ближнем Востоке. Цены на нефть остаются волатильными. ЦБ снизил прогноз цены на нефть на пять долларов за баррель на всём прогнозном горизонте. Баланс внешней торговли во II квартале складывался ниже ожиданий.
В целом на прогнозном горизонте преобладают проинфляционные риски. Среди них — медленное снижение напряжённости на рынке труда, параметры бюджета и снижение производственных возможностей некоторых отраслей. Впрочем, последнее может иметь и дезинфляционный эффект, если настроения бизнеса и потребительская уверенность существенно упадут.
Ставка: прогноз повышен
С учётом новых бюджетных вводных и вероятных вторичных эффектов от роста цен Центробанк заявил о необходимости более высокой траектории ключевой ставки. Диапазон на текущий год повышен до 14,5–14,6%, на следующий — до 10,5–12,5%.
«В любом из сценариев решения Банка России будут направлены на обеспечение возвращения инфляции к 4% на прогнозном горизонте», — резюмировала Набиуллина.
Ранее телеканал «Санкт-Петербург» сообщал, что в пятницу, 24 июля, в рамках заседания совета директоров Банка России было принято решение о снижении ключевой ставки до 14%. Об этом сообщили в пресс-службе регулятора.
«Совет директоров Банка России 24 июля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14% годовых», — сообщили в ЦБ.