Фото: cbr.ru
В беседе с abnews.ru Марина Новикова подчеркнула: «Мы внимательно анализируем сигналы, обозначенные ЦБ. В текущих условиях действительно важно рассматривать макроэкономическую политику как единое целое: бюджетная и денежно‑кредитная политика идут вместе. Для реализации сценария «без реакции ДКП» ключевым является не столько конкретное числовое значение новой цены отсечения, сколько общий нетто‑эффект для экономики. Если снижение цены отсечения будет полностью компенсировано стерилизацией избыточных нефтегазовых доходов через сокращение внутренних заимствований или ненефтегазовых расходов, тогда давление на спрос не возрастет. Другими словами, должен соблюдаться принцип бюджетной нейтральности и дополнительные доходы от ослабления правила не должны идти на разгон спроса».
Эксперт отметила, что «стерилизация доходов» может происходить по разному: отправив больше средств в Фонд национального благосостояния или сократив финансирование менее важных проектов. Марина Новикова уверена, что такая мера позволит избежать избыточного роста ликвидности в экономике и сохранит пространство к постепенному снижению ключевой ставки в будущем.
Финансовый консультант добавила: «Важно понимать, что у Минфина и ЦБ разные инструменты, но общая цель — макроэкономическая стабильность. Мы видим, что диалог ведется конструктивно. Основной риск расхождения в оценках может возникнуть не в моменте корректировки правила, а на горизонте 2–3 лет, если фактические параметры бюджета начнут отклоняться от заложенных в сценарии ЦБ. Снижение цены отсечения само по себе не является проинфляционным фактором, если оно не ведет к увеличению расходов бюджета. Основной риск — это не прямое влияние цен на нефть, а вторичные эффекты через канал ожиданий и через увеличение ликвидности в банковском секторе, если Минфин начнет меньше занимать или больше тратить».
В такой ситуации больше всего пострадают сферы, зависящие от государственных расходов. Так, увеличение числа госзаказов поднимет цены на технику и строительные материалы. А новые стройплощадки создадут повышенный спрос на работников и сырье, что скажется на стоимости недвижимости.
Финансовый консультант Марина Новикова добавила: «Консервативное бюджетное правило с более низкой ценой отсечения — это, безусловно, структурный фактор в пользу снижения ключевой ставки в будущем. Оно снижает зависимость экономики от внешней конъюнктуры и уменьшает немонетарное инфляционное давление. Однако говорить о конкретных уровнях ставки рано. Траектория ДКП в 2027–2028 годах будет зависеть от того, насколько устойчиво нам удастся заякорить инфляцию на цели в 4% в 2026 году, а бюджетное правило здесь — важный, но лишь один из многих факторов».
Консультант подчеркнула, что на движение ставки в перспективе повлияют общемировые экономические тенденции, рост производительности труда в стране и перемены в потребительском поведении россиян.
Ранее телеканал «Санкт-Петербург» сообщал, что зампред Банка России Алексей Заботкин объяснил логику снижения ставки.